ESMA Konsultation: ETFs vor neuer Regulierung

Nach Veröffentlichung des Feedbacks zum ESMA-Diskussionspapier über weitere Regulierungen von ETFs im September letzten Jahres (siehe unseren Beitrag vom 26.09.2011), hat die Europäische Wertpapieraufsicht Anfang des Jahres die Marktteilnehmer zu Stellungnahmen bezüglich eines entsprechenden Konsultationspapiers (ESMA/2012/44) aufgerufen. Wie erwartet, geht es um die wesentlichen Aspekte bei der Definition und Abbildung von Indices durch ETFs (Kennzeichnung, Eignung von Indices, Berechnung der Replikation…) aber auch darüber hinaus gehende Vorgaben zum Einsatz von Total Return Swaps in Nicht-ETFs werden darin skizziert.

Sollten die im Konsultationspapier beschriebenen detaillierten Anforderungen zu Prospektangaben, Kontrahenten oder Anforderungen an Sicherheiten zur Umsetzung kommen, wird die Branche (erneut) kostenintensive Anpassungen hinnehmen müssen. Und das in einem ohnehin margenengen Produktbereich, in dem die Wirtschaftlichkeit ein hohes Maß an Standardisierung und Automatisierung verlangt. Hinzu kommt die Herausforderung einer kundenorientierten Darstellung der jetzt notwendigen Änderungen. Letztendlich müssen ein angemessenes Grandfathering und möglichst differenzierte Regelungen präzise auf die unterschiedlichen, risikotragenden Sachverhalte abgestimmt werden. Hier scheint noch punktuelle Aufklärung notwendig.

Folgend der Einleitungstext des Konsultationsschreibens der ESMA. Das gesamte Dokument steht hier zur Verfügung: ESMA ETF 2012-44_0

Die Antworten zur Konsultation finden Sie unter http://www.esma.europa.eu/consultation/Consultation-ESMA-guidelines-regulatory-framework-ETFs-and-other-UCITS-issues#responses

(Quelle: www.esma.europa.eu)

Reasons for publication

In the summer of 2010 ESMA started looking into the operation of UCITS making use of the new investment freedoms introduced by the UCITS III Directive and the Eligible Assets Directive (2007/16/EC) in order to identify the possible impact on investor protection and market integrity. As part of this work, ESMA published a discussion paper on policy orientations on guidelines for UCITS Exchange-Traded Funds and Structured UCITS on 22 July 2011 (ESMA/2011/220), responses to which were due by 22 September. This consultation paper represents the next stage in the development of ESMA guidelines in this area.

Contents

This consultation paper sets out ESMA’s proposals for guidelines on UCITS ETFs, index-tracking UCITS, efficient portfolio management techniques, total return swaps and strategy indices for UCITS. The formal proposals for guidelines are contained in the boxes in Sections II to VIII of the paper, while further commentary and explanation is provided in the explanatory text.

Index-tracking UCITS

This section includes draft guidelines on the disclosure required in the prospectus and annual and halfyearly reports of index-tracking UCITS.

Index-tracking leveraged UCITS

This section sets out draft guidelines on the disclosure required in the prospectus and Key Investor Information Document (KIID) of index-tracking leveraged UCITS.

UCITS Exchange-Traded Funds

This section covers draft guidelines for UCITS Exchange-Traded Funds, including the definition of UCITS ETFs and the use of an identifier by such funds, disclosure requirements for actively-managed UCITS ETFs and rules for protecting investors dealing on secondary markets.

Efficient portfolio management techniques

This section set outs draft guidelines on the employment of efficient portfolio management techniques by UCITS and on the related disclosure requirements.

Total Return Swaps

This section clarifies the rules applicable to UCITS entering into total return swaps and the related disclosure requirements.

Strategy indices

This section sets out draft guidelines for UCITS gaining an exposure to strategy indices.

Transitional provisions

This section clarifies the transitional provisions for the entry into force of the future guidelines.

Next steps

ESMA will take into account responses to this consultation paper in finalising the guidelines for adoption in Q2 2012.